华西证券-长安汽车-000625-系列点评八十七：深蓝S7开启预售，新能源转型加速-230521

事件概述

　　5月20日，深蓝汽车旗下第二款车型——深蓝S7正式发布预售，预售价为16.99-23.99万元，新车定位中型SUV：增程混合动力车型纯电WLTC续航里程160公里；满油满电综合续航可达1120公里；

　　纯电车型单电机峰值功率160kW续航620公里，单电机峰值功率190kW续航520公里。

分析判断:

强产品力+价格竞争力S7爆款潜质充分

　　深蓝S7车型亮点是颜值、空间、内饰及配置，以及极具竞争力的售价。

　　1）造型延续，空间卓越：深蓝S7延续SL03的家族式设计，细长的大灯组提升前脸攻击性，运动感十足。空间方面，S7车身长宽高分别为4750/1930mm/1625mm，轴距则为

2900mm，在15-20万元SUV中空间表现卓越；

　　2）动力强劲，极致驾乘：深蓝S7基于EPA1平台打造，纯电动车型的最大功率为160kW和190kW，增程版车型配70kW的1.5L增程器和175kW的驱动电机，动力澎湃，后驱带来强操控性与驾乘体验；

　　3）配置提升，舒适座舱：深蓝S7对内饰进行了全面提升，采用大面积皮质包覆，配备可旋转的15.6英寸中控屏幕、8155芯片、零重力座椅、全景天幕+遮阳帘，舒适度提升；4）价格诚意，需求向上：我们预计将有效提升产品竞争力，刺激公司需求提振，拉动销量加速上行。

IDD+OX+深蓝+阿维塔自主新能源转型加速

　　深蓝S7将于6月开启交付，新能源提速。深蓝S7预计将于6月开启交付，强产品力+价格优势有望驱动爆款，我们预计深蓝子公司全年销量有望达40万辆。

　　自主插混智电IDD加速上市，OX品牌发布在即。当前，公司已上市智电IDD插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6，今年还将有CS75 IDD等4款插混产品上市，新品推出+专网销售有望加速自主品牌电气化转型。此外，OX品牌“长安启源”即将发布，定位主打家庭，有望引领主品牌向新。

　　阿维塔引领智能高端。去年12月起阿维塔入驻华为门店，今年上半年将进入20+家华为门店渠道。3月24日单电机版官宣上市后4月大定2,151辆，需求向好。目前，阿维塔11已经在11城区开放NCA和AVP，智能驾驶能力行业领先，后续阿维塔12将于下半年上市，预计今年阿维塔有望达销量10万辆，智能高端市场稳步推进。

海纳百川计划发布加速打开全球市场

　　海外市场持续推进，增量空间广阔。2023年1-4月公司出口7.7万辆，同比+16.71%，表现亮眼。公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4月公司发布海纳百川计划，根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40亿元，布局生产基地。中长期来看，公司全球化思路清晰、步伐坚定，一方面燃油车深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。

投资建议

　　公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为97.4/112.8/137.7亿元，对应EPS为0.98/1.14/1.39元，对应2023年5月19日11.85元/股的收盘价，PE分别为12/10/9倍，维持买入评级。

风险提示

　　自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。